上海期貨交易所天然橡膠主力合約，集金期貨通行情數(shù)據(jù)顯示，今開12255元，昨結(jié)12240元。截止到目前，最高12275元，最低12160元，最新12815元。春節(jié)后滬膠在泰國出臺救市舉措的刺激下，實(shí)現(xiàn)了開門紅。但下游復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，庫存繼續(xù)累積，基差較春節(jié)前也有小幅擴(kuò)大，在整體市場氛圍偏弱的背景下，滬膠主力1805合約在13200元/噸一線受阻，重新回落。

泰國出臺救市舉措泰國一般會在膠價低迷的時候出臺救市舉措。去年至今年年初，由于天膠價格一直在低位振蕩，泰國開始出手救市。去年12月，泰國聯(lián)合兩個產(chǎn)膠國(印尼和馬來西亞)共同出臺削減出口的舉措，計劃在2018年3月底之前共削減35萬噸的天然橡膠出口量，希望以此提振低迷的天膠價格。但由于過往幾次的救市效果都不理想，市場在消息出來之際并沒有做出反應(yīng)，盤面反彈幅度很小。但從目前公布的數(shù)據(jù)來看，1月份泰國的出口確實(shí)有所減少。

泰國政府對3月份出口限制執(zhí)行力度較強(qiáng)，一些船期已經(jīng)延期。這將對盤面產(chǎn)生支撐。春節(jié)結(jié)束之后，泰國又一次出臺救市措施。2月22日泰國農(nóng)業(yè)部部長表示，計劃在今年5—7月停割部分膠園來減少供應(yīng)量，以達(dá)到抬升橡膠價格的目的。據(jù)測算，減少的產(chǎn)量在14萬—20萬噸，占比全球總產(chǎn)量不到2%。這一次出臺的措施實(shí)質(zhì)影響比較小，但盤面做出非理性的反應(yīng)。背后的原因，可能更多是橡膠價格下跌幅度較大，市場做多意愿開始增強(qiáng)。因此，近期投資者還是要重點(diǎn)關(guān)注救市措施對市場供應(yīng)的影響，具體驗證指標(biāo)是國內(nèi)保稅區(qū)庫存。

下游開工率回升最新的下游輪胎廠開工率數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，全鋼胎及半鋼胎的開工率已經(jīng)回升到70%上方，恢復(fù)至春節(jié)前的正常水平。接下來，下游輪胎廠將迎來季節(jié)性生產(chǎn)旺季，重卡銷售將迎來小高峰。最新公布的2月份重卡數(shù)據(jù)環(huán)比和同比均下降，部分受春節(jié)假期因素影響，基本符合市場預(yù)期。接下來，3月份的重卡銷售數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵，或決定市場對2018年重卡市場的判斷。

庫存壓力或緩解天膠市場面臨的“三高”(高庫存、高基差、高供應(yīng))問題還有待改善，其中，基差隨著春節(jié)前的一波下跌，已經(jīng)有所修復(fù)。但目前期現(xiàn)價差約在1600元/噸，處于偏高位置，對套保盤依然有較大吸引力。從供應(yīng)面看，隨著季節(jié)變化，短期供應(yīng)會有所減少，該減少趨勢可以延續(xù)到4月份。與此同時，國內(nèi)的進(jìn)口量也將出現(xiàn)季節(jié)性減少，上周公布的2月份天膠進(jìn)口已經(jīng)減少，符合季節(jié)性規(guī)律。后期重點(diǎn)要關(guān)注的是庫存變動，目前天膠高庫存格局尚未得到改善，但隨著進(jìn)口量減少和下游消費(fèi)回升，庫存壓力或有所緩解。

天膠1805合約延續(xù)弱勢，下跌至12100一線，試探下方支撐。對于基本面仍然維持空頭思路。目前市場多空觀點(diǎn)分歧較大，但是從基本面來看，供需兩端呈現(xiàn)出對壘的局面。供應(yīng)端上，首先是停割期的支撐，其次是泰國等主產(chǎn)國政策的上的支撐，最后是一季度中國進(jìn)口量同比17年增速下降。其中泰國等主產(chǎn)國政策上的支撐多是情緒上的提振，而停割季節(jié)性規(guī)律和進(jìn)口增幅回落，才是有效收縮供應(yīng)量的主要原因。需求端上，目前下游需求狀況不盡如人意，新訂單缺乏、用工成本等均制約下游企業(yè)對原料的需求，目前企業(yè)多以隨采隨買為主，需求邊際增長的力度不高，缺乏對價格上漲的支撐。目前整體顯性庫存高達(dá)80萬噸。

青島保稅區(qū)庫存增加至24.63萬噸目前看橡膠并沒有脫離筑底形態(tài)，基差結(jié)構(gòu)仍然需要回歸收窄。隨著高庫存量削弱了季節(jié)性影響和政策性影響，使得價格上漲壓力較大，庫容緊張問題影響套利商加倉頭寸，整體仍然偏空思路。節(jié)后以來天膠處于停割期，再加上年后下游復(fù)工，供需結(jié)構(gòu)本身有所好轉(zhuǎn)，但由于高庫存壓力持續(xù)，及近期商品市場氣氛偏空，導(dǎo)致滬膠走勢仍然偏弱。短期滬膠在需求改善不足的情況下，大概率延續(xù)弱勢震蕩走勢。