多頭獲利減倉(cāng)，滬膠上攻步伐或放緩
要點(diǎn)：
1、現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)15年云象國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)20500元/噸（-0）。青島地區(qū)泰國(guó)人民幣混合膠19700元/噸（+0），越南3L混合膠報(bào)價(jià)19800元/噸（-100），泰國(guó)3#煙片21900元/噸(-200）。保稅區(qū)，RSS3宏曼麗煙片2920美元/噸（-10）；泰標(biāo)現(xiàn)貨2400美元/噸（-20）。船貨2430（-20）。外盤，RSS3#報(bào)3000美元/噸（-50），STR20#報(bào)2450-2490美元/噸（-20）。泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，生膠片90.65，跌0.95；煙膠片92.67，跌2.92；膠水75.00，漲1.00；杯膠75.00，持平（泰銖/公斤）。
2、價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差800元/噸左右。1709與1705價(jià)差225元/噸。
3、庫(kù)存：截至2017年1月中旬，青島保稅區(qū)橡膠(21550, -165.00, -0.76%)庫(kù)存突破12萬(wàn)噸，漲幅近16%。具體來(lái)看，天然膠、合成膠庫(kù)存均有增加，但天然膠庫(kù)存增量較大；煙片膠、丁苯膠等具體品種庫(kù)存也有不同程度提升。周二上期所天然橡膠期貨倉(cāng)單為26.5萬(wàn)噸，增加770噸。其中，上海下降80噸，山東增加500噸，云南增加350噸，其他地區(qū)持平。
4、汽車產(chǎn)銷量及庫(kù)存指數(shù)：中國(guó)1月份汽車銷量報(bào)252萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.2%（前值增長(zhǎng)9.5%）。1月，狹義乘用車（包含轎車、SUV和MPV）國(guó)內(nèi)銷量為207.5萬(wàn)輛，同比下滑9.3%，環(huán)比大跌23.5%。購(gòu)置稅優(yōu)惠政策退坡疊加春節(jié)提前等因素，導(dǎo)致了今年1月車市“冷開(kāi)局”。2017年1月，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車輛8.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)9%，比去年同期的3.68萬(wàn)輛大幅增長(zhǎng)122%。2017年1月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為61.5%，比上月上升18.6個(gè)百分點(diǎn)，再度飆升至警戒線之上。這一巨大的波動(dòng)甚至在近兩年內(nèi)都未曾出現(xiàn)過(guò)。
5、天膠產(chǎn)量：據(jù)IRSG預(yù)估，2016年，全球天膠產(chǎn)量預(yù)估為1238萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.83%。全球天膠消費(fèi)量預(yù)估為1250萬(wàn)噸，同比增加3%。全球天膠供應(yīng)赤字為12萬(wàn)噸。九大主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)約1108.24萬(wàn)噸，較2015年微增0.31%。九大主產(chǎn)國(guó)占全球產(chǎn)量的90%。預(yù)計(jì)2016年九大主產(chǎn)國(guó)天膠消費(fèi)量將達(dá)到800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.76%。中國(guó)天膠產(chǎn)量預(yù)估為75.21萬(wàn)噸，同比下降5.3%，增速表現(xiàn)為負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)天膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)將達(dá)到500萬(wàn)噸，同比大漲4.08%。
6、天膠進(jìn)出口：12月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠34.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.4%，環(huán)比增加19.6%。至此，2016年中國(guó)共進(jìn)口天然橡膠250.1萬(wàn)噸，同比下滑8.6%。
7、行業(yè)要聞：2月14日泰國(guó)橡膠局拋儲(chǔ)10萬(wàn)噸，成交9.5萬(wàn)噸。2016—2017年度共計(jì)劃拋儲(chǔ)31萬(wàn)噸，累計(jì)已向市場(chǎng)拋售19.3萬(wàn)噸。下一輪亦即最后一輪拋儲(chǔ)預(yù)計(jì)在3月中旬進(jìn)行。泰國(guó)第二輪國(guó)儲(chǔ)橡膠拍賣于2月14日進(jìn)行，其中煙膠片成交均價(jià)75泰銖/公斤，標(biāo)膠成交均價(jià)66泰銖/公斤。
小結(jié)：15日滬膠主力繼續(xù)回調(diào)，我們認(rèn)為主要原因有：
1、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升高；
2、中國(guó)央行連續(xù)凈回籠，并且對(duì)商業(yè)銀行的信貸一直進(jìn)行窗口指導(dǎo)，控制信用擴(kuò)張的力度；
3、30大中城市商品房銷售1月1日至今同比回落32%左右，2016年11月開(kāi)始進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)示著6月份之后將新開(kāi)工產(chǎn)生抑制；
4、1月汽車銷售同比增長(zhǎng)0.2%。在滬膠創(chuàng)新高后，現(xiàn)貨跟漲乏力，預(yù)計(jì)滬膠繼續(xù)上攻的步伐暫緩，建議以背靠21500一線保護(hù)利潤(rùn)為上。
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